以前给《华润》杂志写的小文章，因为都是晚上在家里写，老婆往往是第一位读者兼评论员，上次写的“价值论”是在飞机上写的，等印出来老婆才看到，我问她这篇文章怎么样，她说“唉，就像一个大盒子里边装了一粒小豆子！”我说：“什么意思？”她说：“题目很大，内容很小。”我想想老婆说的不错，无论啥事，修炼不到家，最易犯的毛病就是外表夸张，内容不饱满。不过我也不太服气，我觉得人心里想什么自己认为挺清楚，写在纸上好像是自己想说的，可别人看了是什么感觉就很不一定了，好像自己的长相，自己的言行，自我感觉与别人的感觉差距之大往往使我们吃惊。我自认为对企业的价值这件事有点认识，所以还想再说一点。

我们通常介绍一家企业，先说资产多少，再说利润多少，具体一点会说有多少楼，多少工厂，多少商店，在多少国家有投资，等等，这些资产是有形的，可以数量化，也表现在资产负债表上，我们把它一加，就知道这个企业值多少钱了。可奇怪的是有时你愿意付这么多钱，可你并不能买到或自己建立这样一个企业，而又有时即使这家企业愿意给你很大折让，你也不想去买，决定这个企业是否有价值的，并不仅仅是它的实物资产，在很多情况下，实物资产并不是主要的，这就把企业的价值扩展到了会计学的范畴之外，进入艺术领域了。

实物资产的价值是弹性较小的，而它的组合潜力和利用弹性却是巨大的，就像我们在街上看到的巴士，如果巴士公司仅仅把有多少辆汽车的价值加起来并没有多少钱，可它一旦形成了服务，特别是人流多的路线由它来经营，巴士公司就有了很大的价值。华润有很多资产，今天我们公司的资产主要还表现在实物价值上，而且我们的组合也不能让这些资产的价值增加很多，这就有了资产价值与企业价值之间的矛盾，为什么有些企业资产价值没有我们大，而表现在企业价值上要胜过我们，我们资产的组合有很多不合理的部分，企业内资源的配置方向要改进，业务的方向要更集中，这样才能在企业层面上产生价值，这样我们才能在发展时得到更多的资本市场和资金市场的支持，也才能使我们管好这些业务。这就是我们正在进行的业务架构调整的目的所在。

企业的价值，除去有钱去买地，买楼，买设备以外，还有很多无形因素来决定，有时仅仅知道买资产的企业不要说创造价值，生存也会有问题。香港的数码港，如果仅仅是盖办公楼，今天去银行借钱可能都困难，可数码港就使这个地方价值大大增加。美国的一些成功企业，其企业价值远远超过其资产价值几百倍，各有长处。像思科系统，市值曾是全球最大，它的价值来自于不断创新的技术; 像UPS，去年上市时曾是美国有史以来最大招股，它的价值来自于广泛而稳固的市场服务网；大家都熟悉的可口可乐，虽然最近遇到点小麻烦，可它的商标价值仍是全球第一，这个商标它不是买来的，是企业自己创造出来，而它的价值远远大过了可口可乐的那些装瓶厂和汽车；还有投资银行高盛，实物资产更小，办公楼都是租来的，大家给这个企业很高的价值是认为它有很好的管理方式和企业文化。

企业价值论的核心是企业价值与有形的实物资产的分离，有多少企业可以在不增加企业有形资产值的条件下增加企业价值呢？这种价值的增加可以表现在企业市值的提高，盈利的增加，市场份额的提高等方面，它要求企业有合理的资产组合，清晰的业务方向，不断创新的产品、技术、服务，贴近客户的服务网络，有信誉的商标，先进的管理机制和优秀的企业文化等等许许多多的方面，而不是单纯的实物资产的增加。华润今天的实物资产不小，我们应该想办法把它们表现在更高的企业价值上。