月满则溢，月缺即圆，三数十日，对已拥有百年历史的本港资本市场，不过增添一次月移星换。红筹热潮，金融风暴，科网狂飚，让见惯大阵势的香江股民，感到今年寂静的四月异常沉闷。就在这平淡无奇的日子里，华创的管理层拧紧了发条，誓要让全港的基金经理和证券分析员共同旋转，力图通过真情告白，给市场一个较为清晰的公司形象，从而有效提升投资者的信心。种瓜得瓜，让人欣慰的是市场正逐渐处于良性回应的势头之中。

华润创业怎么了？

曾几何时，金融风暴让“红筹之父”走上破产之路，广信清盘将红筹神话彻底打碎。疾风劲草，岁寒松柏，稳健的华创被机构投资者选为香港最佳管理公司。获得市场青睐后，华创成为屈指可数的仍能得到香港银行信赖的中资企业，其股价亦率先在熊市低谷中反弹，受到基金的追捧，给欲哭无泪的股民带来一线生机。

当灿烂归于平淡后，也许股市最易患的恰恰就是健忘症。近年来，华创综合素质不断增强，企业在理性化和市场化的道路上迅速成长。可能是缺乏炒作概念（如昨日之IT，今日之生化），资本市场和生性嗜赌的香江股民，对华创的评价却出现背驰现象。特别是去年中期业绩公布以后，其股价更是拾级而下，真让人不得要领。

从今年4月13日（业绩公布日前收市）情况分析，完全可用令人沮丧来形容。华创收市价为7.25港元，市盈率仅为8.73倍，而恒生指数的平均市盈率则为17.31倍。华创的市盈率在33家蓝筹公司中排倒数笫二，如同标杆企业和黄以及利丰、德昌电机相比，竟然有3—5倍的差距；就是摆在同类的中资企业中，也十分逊色。面对如此的评价，看来唤回市场的信心，已属刻不容缓之举。

华润创业怎么样？

作为华润集团在资本市场上的旗舰，华创拥有一支相对成熟、富于活力而又颇具专业质素的管理团队。一些主要话事者在相关行业里浸润已超过10载，同本港具代表性的蓝筹公司相比，管治班子则相对年轻10岁以上，且拥有最多数量（6位MBA）的专业管理人士。

进入资本市场十年来，通过不懈的辛勤耕耘，华创在香港的业务逐步做开做大，一直赢得稳定的现金流，给股东带来可观的回报。受经济逆转和经济转型的双重影响，以本港为基地的恒指公司，去年经营业绩普遍欠佳，约八成业务摆在香江的华创也很难独善其身。尽管适逢经济循环的谷底，华创仍然挣回了12亿港元，若不计出售华银的特殊亏损，经常性净利润同比下降为8.1％，其表现在恒指公司里仍可说是中规中矩，不过不失。

在理性思索的抉择下，把握中国经济持续强劲发展的机遇，凭借已具备的盈利能力，华创有步骤的在内地进行着战略拓展，不断积聚自身的发展能量。近年来，在市场扩张和经营运作中，华创屡屡显露出大手笔，特别是在啤酒业务的扩张方面，曾给内地的经济生活掀起轩然大波，引起业界人士和传媒的高度关注，被冠以“华润现象”。举动虽未在本港股市带来直接回应，但在内地的经济理论探索、商业运作模式以及企业发展的战略布局等方面，势必留下华润创业浓彩的一笔。

失之交臂为哪桩？

今日，希冀有抱负的企业大都首先要面对与时俱进。深具活力的华创也一直处于求变图新之中，从直观上可见，本港和内地两大区域业务此消彼长，发展的路向在审时度势下不断修正。作为一家理性的企业，即使今日有了清晰的发展脉络，但公司的专注性和柔韧性等特质尚在形成之中，这必然造成资本市场对华创把握上的困惑。

全球化和现代化使经济生活内容日臻丰富多彩，导致股市近年来转势频率加速，对证券业人士相继带来冲击，令其暴露出比以往时代更多的令人诟病的盲点和误区，自身尚处于调整适应阶段。而对刚进入WTO的中国经济运行模式的判断，对成长中的内地资本市场的评估，特别是这种环境中对成功企业标志的界定，证券业人士又都绝非马上能进入状况，展其所长，误读与错判可说是在所难免。

毋庸讳言，在企业重组和业务整合的过程中，华创将更多的关注放到了公司内功的修练上，力图构建一个具充实感的发展平台。崇尚实干并不是缺陷，不足的是多少有些忽略了适时向资本市场“解画”。正是沟通管道上的些微遗憾，导致了华创与市场逐步失之交臂。

向市场真情告白

正视公司发展与市场评价背驰的现状，构建更加有效的沟通管道，成为近来华创领导层的重头戏。为成功演绎这一目标，首先从执行董事层面上专人专责入手，由其组织了精兵猛将，挟公司最高层的亲力亲为，华创对各基金经理和证券行进行了全面的工作，力图尽可能快地重整企业形象，唤回市场信心。

从2月18日到4月30日，在短短的两个多月中，华创相继组织了47场沟通会议，由公司主席宁高宁以及部分执行董事为代表，分别出面向57位基金经理和70个分析员不厌其详的解析业务现状，竭智尽力的予以释疑解惑，希冀用坦诚相见的姿态，换取外界的倾听，以求得理解和认同。

4月15日的业绩公布会，成为华创借助传媒推销企业的良辰吉日，40页的平面资料，巨细无遗地陈述了公司的每项业务，大增透明度之余，再辅以对历史的简析后，公司主席宁高宁宣布：“华创从未像今天般清楚和肯定自己的路向。”在描述其鸿图大计和管理能力后，他向市场庄严承诺：“华创定可重复过去的成就。”

5月9至11日，由公司部分执行董事出面，邀请并分别带领本港20名分析员和基金经理，参观了华创在北京、天津及深圳的啤酒、超市及纺织业务。这是华创买壳上市10年来，首次举行这类活动，通过零距离的现场考察，向资本市场进一步展示了团队的管理能力，以及公司内地业务的坚实基础和盈利前景。

当您正在阅读此文时，可能公司主席宁高宁已登上欧洲路演的征途，继续落力向外资大行描绘华创的今天和明天。

春风又绿江南岸

华创近年来大刀阔斧的整合，日见清晰的发展脉络，不俗的管理能力，在公司增加透明度和与投资者加强沟通后，种种努力终于得到市场的好评如潮，正如一位分析员所言：“这个破天荒的活动，不是一夜间令大家相信它可以变成中国的Wal-Mart，但能够与前线管理人员接触，亲身观察其业务，增加了认识，亦消除不少疑虑。”瑞士信贷第一波士顿表示：“华创积极参与各项业务之管理和增值，而不是纯粹的被动投资，令我们印象深刻，大大减低了我们对其中国业务扩展计划风险之关注。”所罗门美邦认定，“该公司在经营层面的管理能力令人欣慰。”

出色的团队，扎实的基础，良好的预期加之有效的沟通——在逐步改变人们观感的同时，华创赢得了证券界的再度垂青，其投资评级不断得以提升。继4月中下旬，所罗门美邦将华创调高至中性、荷银调高至持有和德意志调高至与大市一致后，5月中旬，华创在投资评级方面再下一城，荷银一个月内再度调高至增持、DBS唯高达调高至跑赢大市，而第一波士顿则调高至吸纳。

水可覆舟，水亦载舟，华创与资本市场的良性互动，旋即在股市中得以直接反映。负重的日子悄然离开，5月17日收市显示，华创股价已达8.80港元，在业绩公布后的24个交易日里，上升21.38％，而同期恒生指数上升为11.80％，一举扭转了自去年底以来华创一直跑输于大市的局面。华创往绩市盈率增加到14.67倍，在蓝筹公司中由第32位上升到24位。

公司的实绩是企业有效运作的坚实平台，而资本市场的合理介入则可令企业的运作更为有效。如今，华创在再次调校确定了前进路向的同时，又重新整理平衡了发展的两翼，衷心祝福华创一路走好。