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| 华润电力加速扩张 华润电力控股有限公司(00836.HK)正在向其目标市场纵深渗透。5月21日华润电力公告称，以总代价为25.13亿元收购持有6间江苏省燃煤发电厂的江苏投资全部股权，获得1965兆瓦装机容量的总权益，另外还有兴建中的权益装机容量840兆瓦，这是华润电力去年下半年以来在内地第五起对发电资产的收购。 早在2004年，华润电力曾透露公司的方向是控股与并购重组两条腿走路，在原有公司的基础上扩建，逐渐控股，根据市场的变化需求进行新的并购重组。据华润电力2007年年报显示，该年度之所以装机总量增长迅速，主要得益于在长三角和珠三角进行收购扩张。 据记者了解，2007年，华润电力新建投入运营的电厂主要有红河发电厂的三台机组、兴宁发电厂的2号机组、鲤鱼江B发电厂的两台机组、沧州发电厂的两台机组和广州发电厂的两台机组，而收购发电项目则包括了锦州发电厂100%的股权、扬州第二发电厂的45%股权、华鑫发电厂的67%的股权和兴宁发电厂的71%股权(之前已经拥有该发电厂29%的权益了)。 经过一番收购，2008年首四个月，华润电力累计售电量(按合并口径统计)达到20464993兆瓦时，较去年同期增长49.3%。仅四月份售电量(按合并口径统计)达到5449961兆瓦时，较去年同期增长70.0%。 在收购利好预期刺激下,高盛、花旗等机构纷纷将华润电力评为买入评级。高盛认为，该公司资产注入的规模大于预期，仅此次对江苏投资公司的收购将使该公司的发电容量增加2805兆瓦。且预计华润电力还将进行更多收购。 目前，华润电力所投资的电厂分布在河北、北京、河南、湖北、湖南、广东、江苏、浙江、安徽和辽宁等省市。 为了规避火电结构单一的风险，华润电力会采取因地制宜的措施布局市场：在经济发达地区，如长三角、珠三角等地，可以考虑发展核电等清洁能源；而在河南等地有煤炭资源的地方会以发展煤电为主。 华润电力依托华润集团央企资源，正全力进军清洁能源发电市场，主要是风电和核电。去年，华润电力先后获得山头风电场、围场风电场和蓬莱风电场的建设核准，合计达到约120兆瓦的装机容量。这些只是初试清洁能源，华润电力的主要目标是建设核电厂。2008年5月12日，湖南桃花江核电有限公司成立，华润电力顺利参股25%。
华润置地基础稳固 四川发生地震以来，市场对一些在该省有资产和业务的公司的看法较为负面，华润置地（01109）就是其中之一。我们近期对此作出调研，认为市场可能夸大了此次地震对它造成的不利影响。 在地产开发商中，华润置地在成都的业务比重最大。公司在成都的总土地储备达到了480万平方米。从总资产值看，成都物业占比为17%。预计该地区2008和2009年盈利贡献占比分别为43%和35%。公司在成都有两个楼盘预定在今年完工。包括翡翠城4期和凤凰城1期，总面积达78万多平方米，已有约40%被预售。实际上这与我们对其45%全年销售的保守假设已经十分接近。 随着成都、上海、北京和无锡楼盘的销售增加，华润置地的销售面积已经超过830,000平方米，销售收入在50亿元人民币以上。因此，我们预计08年63%和09年12%的房地产开发利润已被锁定。事实上，部分楼盘的最新售价还在不断超出我们的预期。 例如，上海滩花园目前的售价已经达到了40,000元人民币/平方米，高于我们预测的30,000元人民币/平方米。如果余下的楼盘可以保持在这一价位，那么未来盈利仍有望进一步提升。 由于有母公司的强大支持，我们预计华润置地将继续获得内生增长，并通过资产注入成为内地领先的开发商。考虑到销售进度良好以及63%的房地产开发利润已被锁定，我们认为对公司楼盘受地震损害的担忧似乎有些过度。我们维持对该股优于大市的评级。
华创零售业可保持高增长 华创去年盈利增长79%，达49.61亿元，包括4.08亿元物业重估和24亿元出售石油产品业务收益，营业额为515.13亿元，增幅28%。今年首季盈利下跌13.6%，为6.39亿元，营业额则为158.7亿元。 华创近年盈利增长主要在零售和饮品等内需业务，去年盈利分别增长1.4倍及74%，今年首季零售业务仍有59.5%增长。食品加工业增长达44%；纺织业务则下跌12%；物业投资因尖沙咀及铜锣湾的零售物业全部出租而现1.2倍增长。 零售、饮品及食品加工为三大主要业务，预期内需增长下，零售业可保持高增长，但饮品业务，特别是啤酒受雪灾及四川地震影响而下滑。然而，以内需股现价本业PE21倍计，中短线已有吸引力。
华润微电子产能料升20% 华润微电子表示，目前公司内销比重占7成，对半导体业务发展的前景乐观。公司将提升现有厂房的产能15至20%，其中6吋晶圆产能由现时8万片增至10万片，资本开资约1亿美元。 今年首季半导体消耗量较预期慢，产品平均销售价格较去年同期下跌3%，若计及人民币升值，下跌5%。但华润微电子表示，第2季开始销售见改善，期望下半年销售回复稳定。 早前公司落实投资5亿元经营8吋晶圆生产线，该厂房位于无锡，预计9月可以试产，每月产能3000件，冀明年底正式投产时，每月产能可提升至3万件，目标至2011年每月产能为6万件。
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