9月3日，华润创业（HK291）公布2008上半年的中期业绩。持续经营业务的综合营业额及股东应占溢利分别约为港币318亿元及14.88 亿元，较去年同期分别增加30%及28%。其中，零售业务增长迅速，所有零售业务均录得溢利增长，营业额增加39%，总盈利上升40%至港币3.82 亿元。整体同店增长率尤其理想，超市业务达到16%，主要是由内地的17%增长所带动。

业绩公布后，香港各大传媒、资本投行多有大篇幅分析报道。香港《新报》撰文指出，华创是一间每年营业额高达数百亿元的超级大型企业，按目前的壮大速度计算，相信日后华创将可逐步与美国大型零售企业沃尔玛媲美，估计日后会吸引更多基金垂青，推动股价反复向上攀升。根据港交所资料显示，澳洲联邦银行于8月1日，以每股平均价20.309元价格，增持华创132万股，使持股量已由9.95%增至10.01%，此乃基金看好缩影。



高盛早前亦发表报告，看好华创内地消费业务增长前景：华创一直向中国最大规模消费企业的目标迈进，近年积极集中核心消费业务投资，去年业绩尽放光芒，盈利高达49.61亿元，扣除出售主要非核心资产、投资及投资物业重估相关影响后，基础性盈利仍达20.51亿元，增长11.2%。

摩根大通也在其研究报告中指出：华润创业超市销售成绩继续跑赢其它竞争者，内地超市业务取得同店销售增长可观。并上调华创未来三年的盈利预测。

对于资本市场的好评如潮，邝文谦认为：“最初的时候，一些投资机构对华创业绩的评价都有所保留。但现在改变了很多，像高盛、摩根大通这样的权威投行对华创的评价多是积极、乐观的，特别是零售业务的快速增长，让他们对华创在资本市场的发展很有信心。”

资本市场对于华创零售业务的分析，主要是看投资进去的股本有没有通过优秀的业绩反映出来。投行看好华创主要通过多方面的综合判断，一是看业务的增长性如何，这里面就包括可期数的增长、开店的速度、收购合并的速度、行业市场的整合程度，看业务发展的空间究竟有多大。在这方面，华创零售业务的增长性很好，特别是万家和苏果的同店增长率一直呈上升趋势；第二是看回报率，有投资的回报，也有现金的回报，华创零售业务回报率现在周期稳定，能盈利，地区所占的市场份额也比较高，毛利率在过去几年都表现很好，迅速拉近与同业的距离。“当然评价还有其他一些因素，比方说我们的融资结构如何，业态组合怎么样，是否有自己的竞争优势等等。应该说华创各方面发展表现良好，才得到了一个较好的综合评价。”邝文谦认为，资本市场对一个零售企业是否优秀的判断是非常严谨和长期关注的。

华创旗下的零售业态较多，包括了以华润万家超市为主的大卖场、综合超市、时尚超市、便利店等，以及主营高端传统艺术品的“中艺”百货和经营健康用品的连锁店“华润堂”等。其中，华润万家的主要优势在于区域性规模领先，比方说苏果在南京，华润万家在广东一带有约30%及16%的市场占有率，致力于争取地域性的主导地位，这是极具竞争优势的；二是有可持续的增长性，特别是现在我们有一些品牌走高端路线，像中艺、万家的Olé等，能够顺应市场的需求，及时抓住商机，有令人可喜的增长性；三是零售店铺的模式已经趋向成熟，比较稳定，也形成了一定的规模，容易扩张复制，例如华润堂和便利店VANGO；另外华创也把零售成本控制在一个相对合理的范围内，同时不断地完善业态的组合……这些都是在零售行业中华创所具备的竞争优势。邝总认为：“无论是资本市场还是华润集团对华创都寄予了很大的期望，今后，我们还可以在标准化方面多做一些延伸，成功的店铺模式可以被有效的复制，以占领多个市场，使华润的零售行业更具规模。”对于华润的零售企业而言，未来的舞台依然很大，竞争依然激烈，而“如何在‘大舞台’上脱颖而出”也依然是华创不断探寻的课题。

今年七月，传媒纷纷报道，华润创业连续三年获选“亚太区五百大零售企业”。2007年度，华创全年营业额逾434亿元人民币，在中国企业组别中名列第三。按业态划分，华创在超市行业中排名最高。“亚太区五百大零售企业”由Retail Asia Publishing主办，Euromonitor International及毕马威会计师事务所协办。此奖项旨在亚洲太平洋地区的十四个国家中选出五百家营业额最高的零售企业。

资本市场对企业的判断永远是价值，不断地创造价值。正如一位经济学者曾经说过的，世界经济正经历着从产品时代到商品时代，再到资本时代的过程，这个过程永远就是在不断创造价值。

“能创造价值的企业将获得资本市场的垂青和支持，反之则会被抛弃。”邝文谦对本次采访做了直截了当的总结。

［本刊王增利、魏娜采访整理］