随着全球金融海啸的愈演愈烈，国内外众多企业纷纷倒闭或面临重大财务危机，财务风险管理作为企业风险管理的重要组成部分受到了前所未有的重视。

财务风险是指公司因财务结构不合理、投资失误、经营环境发生重大变化等原因而不能偿还到期债务或导致投资者预期收益下降的风险。对财务风险进行管理，首先需要了解财务风险产生的主要根源。

1、由于财务结构或债务结构不合理而引致的财务风险。财务结构不合理是指企业过度利用财务杠杆进行扩张，导致资产负债率过高，财务结构失衡。债务结构不合理是指企业忽视负债结构与资产结构的匹配性，大量利用短期负债进行长期投资，或者负债期限安排不合理，大量负债同时到期，导致企业临时性偿债能力较低。在国内企业中，资产负债率过高和短贷长投是发生财务危机最主要的原因。

2、由于对内或对外投资失误形成重大损失，不能产生预期现金流，并进而丧失偿债能力的风险。投资失误也是形成财务危机的重要原因。企业对内新建重大项目，若项目完成后不能产生预期收益，将破坏原先的还款计划。企业利用银行借款大量收购其他企业股权，若不能产生及时的现金回报，则失去偿还贷款的资金来源，自身的财务风险会越积越高。而金融投资产生重大损失导致企业陷入困境在近期的金融海啸中也已越来越多。值得注意的是，部分企业对自身使用的大宗原料进行期货投资，看似主营业务的一部份，但却是一种金融投资，此类投资形成重大损失的案例相当多，应值得警惕。

3、由于对营运资本的管理不善，导致经营性现金净流出，企业失血过多而产生的财务风险。这类问题是企业最普遍存在的问题，却是最容易忽略的问题。企业在追求销售快速成长的过程中，若信用政策设置不当，或自身的运营流程管理能力较弱，导致流动资金被客户或生产流程大量占用，财务风险会逐渐升高。

4、资金缺乏统一管理，总体财务协同能力很弱，局部危机引发全面危机。财务危机的发生往往是由于局部偿债能力的丧失，导致债权银行失去信心，采取集体或跟风逼债行动，而导致全盘崩溃。而资金统一管理是企业集中优势资源解决局部问题并进而避免问题扩大化的有效途径之一。

5、其他原因形成的财务风险。如由于对外大量担保导致重大损失而形成的财务风险，具有大量外债的企业因汇率变动产生重大损失而形成的财务风险等。

对于多数大型企业而言，财务危机的形成往往是由于上述多个原因交织在一起相互作用，最终形成无法控制的局面。如华源集团，以2005年审计后的母公司财务报表为例，总资产82亿元，总负债79亿元，资产负债率高达96%，而负债中短期借款40亿元，长期借款10亿元，资产中长期股权投资58.4亿元，而投资活动产生的现金流入仅为847万元，显示其财务结构、资产结构及负债结构均严重不合理，大量的短期借款用于股权收购，却不能产生现金回报，总部只能不断借新还旧，雪球越滚越大。而从其合并报表来看，551亿元总资产中，营运资金占用高达220亿元，大部分是不能收回的应收帐款和已经失去价值的存货。合并的经营性现金净流入仅为0.35亿元，合并的银行短期借款高达221亿元，显示大部分下属企业经营不善和营运资本管理不善，导致现金流枯竭，不具备偿债能力。这样的企业，发生财务危机是必然的事情。

找到产生问题的根源，就相对容易找到解决问题的办法。针对上述成因，我们认为，企业应从以下方面着手控制财务风险。

1、保持财务结构及负债结构与资产结构和运营需求相匹配。企业应首先根据所在行业的特征设定较为合理的资产结构（流动资产和非流动资产的比例关系），再根据资产结构设置合理的财务结构。如多数品牌消费品企业，通过大量委托加工的形式，保持固定资产的较低比例；而加工类企业则需要通过大规模的固定资产投资产生规模效应。对于固定资产投资较大、经营杠杆较高的企业，则应相对降低财务杠杆，提升权益资本的比例，保持稳健的财务结构。

确定财务结构之后，企业还应根据其资产的流动性和经营现金流的特点制定合理的长短期和多元化的负债结构，使得债务到期的偿还与企业现金流入保持匹配。资产流动性较强的企业可适当增加短期负债的比例，降低融资成本；而流动性偏弱的企业，则应适当增加长期负债的比例。

2、保持投资规模和速度与财务能力相匹配。下属企业参与金融投资是华润十戒之一，在此已无需赘述。而在追求高成长的动力之下，不顾自身的财务能力，盲目扩大对内投资规模和对外扩张速度，却是一个简单而易犯的错误。前述华源集团最大的错误就在于此。

3、加强营运资本管理。具体包括制定合理的信用政策，强化对应收帐款和应付帐款的管理，对生产和供应流程的各个环节进行控制和优化，在不影响增长速度的前提下，尽可能降低营运资本，是控制财务风险的内在措施。

4、做好现金流管理。具体包括按周或按月进行详细的现金预算、分析和控制，对现金流波动性较大的行业进行波峰和波谷的测算，对资金的使用进行统筹安排。同一利润中心内应实施资金集中管理，不仅可以有效降低资金使用成本，也是集中优势资源抵御风险的有效办法，同时资金集中还可以有效防止下属企业违规进行高风险投资。此外，融资的统筹安排、对外担保的管理等也是控制风险的重要方面。像华源集团下属企业之间盘根错节的担保链，打破了有限责任公司相互之间的风险防火墙，使得所有下属企业都深陷债务危机。

有时候多层级的管理架构和分散的股权架构使得资金的集中管理变得非常困难，专业性的利润中心应尽可能设置有利于集中管理的股权架构和管理架构。

5、建立财务风险监控体系。企业应设置一系列反应财务风险的预警指标，按月进行分析监控，指标应具有实用性和可操作性；并设置更正措施的决策和执行流程，明确相应的责任人，使得当某些指标进入预警线时，企业能够及时采取有效措施予以更正，并迅速落实到位。

需要注意的是，财务风险控制不只是财务总监和财务部门的事，需要从整个公司甚至股东层面进行系统性的筹划和决策。比如财务结构往往需要由股东决定，资产结构需要公司决策层决定，营运资本的管理涉及供应、生产、销售等多个环节。但财务系统需要对风险保持高度的敏感性，并以专业性的意见和行动推动公司整体财务风险控制体系的建设。