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融期货之父梅拉德曾说:“谁也没有能够预知未来的水晶球,在我们混乱的系统中,惟一确定的就是不确定性。”我们无时无刻不在面对“不确定性”,但当将“不确定性”换成“风险”来定义时,人们却产生了一种恐惧甚至对抗的心理。其实“风险”就是各种不确定性。就企业而言,战略、财务、市场、运营和法律等方面的各种不确定性即构成了企业的战略风险、财务风险、市场风险、运营风险和法律风险。所谓“风险管理”就是对影响企业目标实现的各种“不确定性”进行识别和评估,并采取应对措施将其影响控制在可接受范围内的过程,为企业实现经营目标提供合理保证。

我曾经在棉纺织企业工作过,对该行业经营活动的风险管理颇有些感触。我国棉纺织行业中纱线产品在正常情况下平均毛利率约为10%,销售、管理和财务这三项费用平均约占销售收入的7%,盈利空间约为3%。因此,产品成本控制的好坏是决定棉纺织企业经营好坏的关键因素。

纱线产品的生产成本由原料(棉花)、动力、工资、折旧、制造费用以及包装物构成,其中棉花成本占总成本的70%以上,因此棉花采购价格是影响企业经营状况的核心因素。由于棉花是农产品,其产量不仅取决于种植面积大小,还受气候变化的影响,同时作为大宗商品还受到国际进口棉花数量的影响,因此多种因素导致棉花供给波动较大,使棉花采购价格也随之波动,价格的“不确定性”即构成棉纺织企业最大的经营风险。

2009年到2010年,棉花价格曾出现大幅波动,主要原因是2008年爆发的全球性金融危机给世界经济造成重创,国外需求大幅萎缩,我国纺织品及服装出口企业受到剧烈冲击,纺织用棉需求持续萎缩,最低棉花价格只有10,395元/吨。为渡过金融危机,世界各国都采取了宽松的货币政策,2008年底我国推出了4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施。2009年9月经济刺激作用开始体现,棉花价格开始大幅上涨,从13,000元/吨暴涨至2010年9月的28,500元/吨。

棉花价格的暴涨对棉纺织企业的经营产生了巨大影响,因棉纱产品的销售定价方式为“成本加成定价法”,即以棉花现价为基础,再加上动力、工资、折旧、制造费用等和行业平均毛利来确定棉纱销售价格。正是这一定价方式,成就了2010年棉纺织企业经营盈利“百年难得的机遇”:因配棉要求,棉纺织企业为生产产品通常需要储备2-3个月的用棉量;另外,棉纱产品不是按订单生产,产品库存数量通常为1-2个月的产量,在金融危机期间,国家要求企业保就业,库存产品数量会更多一些。因此,2009年低价采购的棉花以及低成本生产的棉纱产品,在2010年销售时为企业创造了较为丰厚的利润。这两年,代表我国棉纺织企业的7家上市公司(常山股份、华润锦华、华茂股份、凤竹纺织、德棉股份、新野纺织和山东魏桥)棉纱平均毛利率分别为8.31%和19.8%,毛利率相差11.49%。2011年11月,棉花价格下降到19,393元/吨,棉纱织企业开始为经营发愁了。对一般棉纺织企业来说,产品毛利率低,当棉花价格较为稳定时尚能赚取微薄利润,但当棉花价格波动较大时,棉纱织企业则难以掌控其经营状况。上述对棉纺织企业进行信息收集、风险识别、风险分析和风险评价的过程其实就是风险评估。

棉花价格波动对一般棉纺织企业来说是影响其经营的主要风险,并且出现的概率及风险影响程度都较高。如何应对呢?一般来说有四种解决途径。其一通过提高产品档次,降低棉花在产品成本中的比重来回避风险。如纺织企业生产的高支纱产品,其毛利率约30%,棉花成本占产品总成本比重约50%;鲁泰纺织生产的色织布产品,毛利率达到34%,棉花成本占产品总成本比重低于50%,2009年和2010年鲁泰纺织EBITDA利润率分别为23.26%和23.55%,棉花价格波动没有对其经营造成太大影响。二来可通过对棉花价格走势进行分析预测,预判在价格低位时多采购一些,但这也可能因预判错误而造成损失,一般来说应将损失控制在企业承受风险的能力之内。三则根据生产需要严格控制棉花的采购数量,以降低风险。四是将产业链向前延伸到棉花种植业或选择对冲棉花价格的方式(如期货)来分担风险。鲁泰纺织10年前收购了新疆主要生产长绒棉的一个农场,不仅撑控了棉花的供应,也稳定了棉花价格波动对经营的影响。通过上述途径对棉纺织企业经营活动中存在的风险性质进行分析,并以其对风险的承受能力而制定的回避、承受、降低或者分担风险的应对防范措施就是风险应对。

其实风险管理存在于企业经营活动的各个环节,大到企业CEO及管理层制定的战略与检讨,小到一线员工在产品生产中的操作流程,可以说企业每个管理者和员工每天的工作都是在进行风险管理。但各个企业风险管理水平有所不同。管理大师德鲁克说:“管理好的企业,总是单调无味,没有任何激动人心的事件。那是因为凡是可能发生的危机早已被预见,并已将他们转化为例行作业了。”目前集团推行“十二五”风险管理体系建设,就是要利用风险管理工具,将我们每天自觉和不自觉进行的风险管理,转变为系统性的风险管理,为华润的可持续健康成长服务。

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