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香港成长型中小企业管窥--------- 唐俊  

 

经济循环周期所起的支配作用,远大于企业自身的力量


香港经济持续性调整中,恒生指数连跌三年,投资者的情绪普遍看淡,商家对未来的信心低沉依然。但市场之手并未一手遮天,仍给企业留下了发展空间。从几家曝光不多的香港中小型公司身上,可清晰地看到凭借人员、战略和运营三个核心流程的积极操作,企业亦能在逆境中应对裕如。

基本层面良好

依据净资产额判断,德永佳、爱高集团、大家乐、叶氏化工、创科实业、嘉利国际和城市电讯等7家公司当为典型的香港中小型企业,然它们却都表现出了小而美的特点。尽管经济学家认为,经济循环周期所起的支配作用,远大于企业自身的力量,股价的升降只有25%与公司基本面有关,但这些公司却正是凭着良好的基本因素,在熊市中表现出强劲的上扬,受到投资者的追捧。

经营绩效。7家公司涉足业务领域不同,所依托基地和市场有别,面对经济环境存在差异,但凭借各自有效的经营活动,企业在最近年度的纯利,均出现双位数以上的增长。这一成绩表即使同蓝筹股相比,亦显得十分标青。在资产回报率方面,7家公司普遍为股东提供了至少双位数的回报,能与之比肩而立的恒指成份股公司,亦不过13家。

市场评价。香港股市连续下跌三年, 去年跌幅更逾17%。在33家恒指成分股中,录得升幅的只有8家公司,而在25家股价下挫的公司中,竟然有20家跌幅介于16.57~42.79%。蓝筹股况且如此不济,其它上市公司表现可想而之。同样身处资本市场的低谷,7家公司股价却能逆市而上,绝大多数甚至出现逾倍增长,若加上2001年曾有的惊人升幅,企业为基金和散户带来的投资回报极为可观。以德永佳为例,01/02两年间升幅就高达372%。近两年中7家公司的股价升势凌厉,大幅抛离香港大市。今年以来,相继有摩根士丹利、瑞银华宝、摩根大通、ING等外资大行和《香港经济日报》投资专栏向客户推介可选择投资的心水股,在有限的选择中,大行和专家继续瞩意德永佳、城市电讯、创科实业、叶氏化工等公司。

管理团队出色

在决定企业成功的第一要素里,7家公司的管理团队有着鲜明的共同点,对事业的挚着追求,对人才的极大推崇,以及同外界的良性互动,决定了其人员流程的畅通有效和管理目标的成功落实。相关公司得以由传统的家族经营演进到崭新的现代管理,从而确立了企业向成功之路的迈进。

工作激情。借用嘉利国际的自我表述,7家公司的管理团队都是“一群实事实干的香港人”。作为私人企业,除大家乐是家族下一代经磨砺后接棒外,其它公司的全部舵手本身就是创业者,在10年乃至逾30年间持续地将战略转化为日常运营的实践中,作为追求个人利益的机会主义者,它们一直饱含着激情,从而逐一化解了成长道路上不可避免的种种危机。

知识为本。在7家公司的管理团队中,除企业股东(本身系具专业素质的创办人或实用型人才)外,均着力邀请了法律、金融、会计、商管等专业人士加盟,以促使企业从宏观角度、专业眼光来考虑经营运作,借助其专业知识和行业经验,提升决策水平,规避投资风险,增加公司价值。这种与时俱进和唯才是举的组合,对公司的长远发展、塑造企业形象、保持核心竞争力等都相当有利。

外部关系。同恒指公司的人力资源配置比肩而立,7家企业力邀社会精英入局担任独立董事。通过独立董事层面,这些公司构建起强势的社会网络和商业网络,以期同外界保有广泛关系和良性互动。

发展路向清晰

在确保企业成功的第二个要素方面,尽管7家公司的发展战略取势不一,但其发展路向清晰可见,足以引导企业采取系列行动,将预定计划卓实有效的付诸实施。

主业清晰。在所从事的业务方面,7家公司介入的域界较为明确,最多亦控制在两个相关联的行业范围内。发展路向上,专注的团队则是围绕主营业务,采用了诸如客户解决方案(创科实业)、产品金字塔(爱高集团)、地区领先(大家乐集团)、品牌策略(德永佳)等不同的拓展方式。需要指出的即是在对企业未来前景的展望中,也未发现任何一个管理团队有丝毫的多元化冲动,它们的视野高度集中,仅仅关注现有业务内涵的扩大和利润链条的延伸。

行业翘首。作为中小企业,规模自然有限,然7家公司却在相关行业中逐步建立起领导地位。更令人瞩目的还在于企业拥有可贵的前瞻性,管理团队正试图不断将领先优势进一步扩大,以建立更加稳固而不易受到动摇的市场地位。己跻身于全球最大的针织布供应商之一的德永佳,拟在近期内再将生产力提高1/4;为提升竞争力;成为全世界最大的中式连锁餐饮业的龙头老大后,大家乐集团继续高张并实践着全球化的理念;推崇“环保与节能”的长期发展目标等等。

与时俱进。迄今7家企业创立最少已逾10年,却绝无固步自封的迹象,审时度势以调整发展路向,同样不乏可资借鉴之处。它们顺应时代朝流,适时导入人本思维。它们重视知识经济,适时引入现代管理工具。

业务运作稳健

从5年的财务数据可见,7家公司的经营一路以来却较为平稳。它们的业绩能打破宿命论,在很大程度上反映了公司管理团队执行上的功力。

立足稳健。金融风暴的洗礼中,除嘉利国际经历了结构调整的磨练,其它公司基本处于平稳过渡。能保持这一态势,主要凭借管理层的财务政策和运营取向。如德永佳公开宣称对处理财务资源常趋审慎,爱高集团则提出稳健的财政状况是面对充满挑战的环境的三大法宝之一,大家乐主席陈裕光的经营理念是“做人以树为诫,根稳任从枝叶落”,叶氏化工信奉持续执行审慎财务管理策略,创科实业因企业具有的稳健财政状况而自信,城市电讯把成本控制作为一贯的营运方针。受过冲击的嘉利国际,现则十分强调追求合适的资本结构。

注重执行。在实施企业发展战略的过程中,7家公司基本做到每年一个台阶,管理团队的执行力无疑成为推动事业前进的关键。 在营运上,嘉利国际创出了管企分家的特色。它设立了执行委员会,负责统筹及策划整体运作及路向。成员中除公司主席的胞弟一人外,其余皆非家族中人。这一设置有利于集各人所长而群策群力,同时避免了主席兼大股东还包办CEO所易于引起的角色冲突。管理层成员可在所属专长上充分表达意见,经多方声音融合后,团队自然能调校出一个最适合企业发展的模式。集思广益下迈向责任制,使公司成为本港少数能成功落实管企分家,架构制度完备的家族企业。

在成本控制上,爱高集团因处置得当而大增优势。技术进步加速,成本结构不断调整,入行门槛较低令价格趋降,使电子产品整体毛利率相形见绌。面对竞争剧烈的经营环境,只有致力控制成本才有拓展的空间。它们的对策是寻找合适市场、加强研发能力和保持客户关系。公司现有150名研究人员,分布于香港、深圳、英国及加拿大,主要从事产品开发,拥有强大的设计能力,新产品议价能力较强,也较易吸引客户的垂青。

在业务重组上,再造后的叶氏化工已焕然一新。1991年上市后由于扩张过度,并涉足并不熟悉的行业,导致纯利大幅减低,负债在九十年代中期达至高峰,迫使公司走上重组之路。改革的目标包括评核各类业务、清还债贷,减少存货及应收帐,重新拟定发展方向。推出多项措施后,重组已大见成效。主营业务分别扩充了30~300%的产能,再配合增加的销售渠道,明显提升了边际利润。各种优化产品的措施,令产品质量标准提高而更具有竞争力。从减少物流成本上下功夫,促进了经营利润的可观增长。

勇于创新。作为成功企业的必备法门,7家公司用各自的方式演绎了创新之举。如德永佳今年9月将启动全新的以煤发电的环保系统,可大量节省燃油费用。爱高集团不断推出新产品组合,促成公司毛利并没有因营业额下跌而减少。大家乐为推动新作业流程,拟一掷6,500万进行改造,透过宽频通讯技术,建立营运资讯管理系统,将全线分店实现网络化

现金流量正常

资本市场普遍认为,现代企业的业绩和前景不仅取决于短期赚取到的“利润”,还取决于它的流动性和现金流量,而投资者则日渐关注公司的派息取向。依据其现金状况信息的披露,可见7家公司现金流量的变化过程较为正常,派息亦广为投资者特别是基金受落,其股价能逆市走高也就不足为奇。
现金流入。企业生存取决于它创造现金的能力,融资前企业的现金流入就显得极为重要。通过分析可见,除城市电讯因加大固定资产投资(增幅达2.5倍)外,其它6家公司在融资前均录得可观现金净额流入。

偿付能力。相对于公司短期的盈利表现,市场更注重企业的支付能力,大小股东的预期,全体员工的回报,企业方方面面需要偿清和支付的款项,全都以现金是否充足为基础。由公司透露的数据得知,7家公司的资产质素较佳,拥有与企业规模相适应且流动性较高的资产,在手现金足以支撑团队按其发展思路运作。更有意义的是相关数据清晰地显示,企业经营活动绩效突出,良好的现金流不断加速。

派息政策。今年1月里昂证券发表关于新兴市场报告,认为从美国掀起的“派息文化”已向全球扩展,亚洲企业由于拥有良好的派息传统,97年亚洲金融风暴后企业的现金流亦有较大改善,因此受惠最大。分析员着重指出,在目前的经济环境下,一家愿意向股东派发高息的公司,可以向投资者显示它至少拥有下列优点:企业拥有良好的现金流;管理层遵守纪律,审重地处理手头现金;公司在低增长的经济环境下仍然能够取得回报;管理层能为股东提供现金回报;企业用实质行动支持股价表现。

(作者系集团常董办信息中心副总经理)