| 【编者按】：现时很多企业都为满足某类机构投资者对短期业绩的要求而疲于奔命，因而忽略了为股东创造长期价值的战略目标。股东价值最大化，是集团使命的一个重要内容。本文提供了一些提高股东长期价值的办法，有一定参考价值。 提高股东价值的学问 |
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| 现时很多的企业都变得短视了，仅将精力集中在季度经营结果上，结果是损害了为股东创造长期价值这一头等大事。 实践证明，为股东创造价值，必须同时聚焦短期和长期结果。通过制订详细的执行计划，并视其为逐步迈向成功的路线图，图上标志着与长远方向一致的各个短期里程碑。制定短期目标好处之一，是当企业背离路线图时，会适时发出警号。 股东价值的定义 股东价值应该是公司唯一或首要的目标。然而客户、企业的相关利益方和股东之间价值取向的背离却时有发生。那股东价值到底意味着什么呢？以“每股盈利”衡量公司价值的方法是有瑕疵的，股东的价值应相当于以一个合适的、反映相关风险的比率，对未来预期现金流量进行折现。简单地说，股东价值能在企业和业务细分两个层面上进行衡量。 在企业的层面上测算股东价值是很直观的。企业价值可以股东总回报（股价的上升加股利）来测算。业务细分层面上的股东价值则以业务产生的折现后现金流来衡量。 当企业管理层做出如下决定的时候，股东的价值才得以创造： ◇ 提高现有资产的回报； ◇ 令后续增加投资的回报率高于投资的资金成本； ◇ 在缺乏有利可图的投资项目时，以现金作为股利回报投资者。 执行上述建议需要进行资产分析。那是因为，只有了解价值产生和破坏的地方，才能更有效地配置资金。更重要的是，你需要能够辨别未来的价值机会。 以下是几个提高股东价值的方法： 一、解除常见的误区: 误区一：增长必然创造价值。实际上增长必须要和正的经济利润联系起来才有意义。 误区二：传统上价值创造的泉源都失效了。事实是新的价值创造驱动器只是旧式的补充，未来成功的生意模式会向各种创造性的资产类别组合转移，包括有形和无形资产。 误区三：正确的、以价值为基础的衡量方法是万能灵药。事实是可持续价值创造的内容远超以价值为基础的衡量方法。它需要战略、能力、决策、行动和结果之间的有机联系，并聚焦于企业中几个主要的价值驱动器。衡量方法只是协助了解是否达到了目标。 误区四：价值驱动器对所有企业来说都是相同的。事实是每个公司（或同一公司中不同业务或地理位置）的价值驱动器都是有差别的，并且各有一组在战略、文化、竞争定位、能力以及其它因素上优先次序完全不同的价值驱动器。要将各种价值驱动器按重要性排序，找出能同时影响未来现金流量，又容易管理的驱动器。 二、衡量成功： 价值驱动器只有被管理层所接受的情况下才能发挥作用。必须选择正确的衡量成功的方法。包括外部方面股东价值增加的衡量，以及内部方面的价值衡量，并以一个有意义的方法将两者联系起来。衡量表现的功能是用来帮助企业聚集、监督和分析其成败之处，然后采取行动巩固成功或解决问题。 三、建立价值创造能力。 建立价值创造能力是必须的。企业需要懂得辨别机会，并以组织能力支持新近发现的价值机会，从而获得持续的价值改善，同时也是战略领导力和竞争优势的来源。 四、克服旧有习惯。 要建立股东价值的心态，克服代理人效应。当一个企业从股东利益的一致性的角度来衡量和奖励业绩的时候，它会发现经理人思考和行动的方式更像企业所有者。关键之处在于衡量现金投资回报必须超过其资金成本，且经理人必须对此有通盘的认识，为此他们方可尽其所能对结果施加影响。这种将注意力集中在增量回报的管理，才真正创造了利润。 五、与投资社会更好的沟通。 外界舆论对股东价值的确有显著的影响，因此，管理团队必须审视资本市场对其表现的期望，并与管理团队相信自己能够达到的程度进行比较，决定实现当前目标能否转化为股东的优厚回报。 为免市场曲解每季盈利宣布的其中一个方法是运用合适的、非财务性的衡量指标，反映企业的战略。研究证实了投资者对具前瞻性的战略信息以及关乎未来表现的关键驱动器等有强烈的了解意愿。管理团队必须将其已经决策的战略更多更透明地向投资者汇报。由于这类信息可能是未经审计、更柔性的和非量化的，因此管理团队的可信性对于一个企业的成功愈来愈重要。作为结论，衡量表现和投资者关系沟通战略是意义深远的。 通过使用价值管理方法，一个企业能够创造可衡量的、直接提高股东价值的经济改善结果。 (Brian F. McCarthy 是亚森哲咨询公司的财务及业绩管理服务部门的高级经理。)
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