| 【编者按】：能够实现高盈利及高股东回报的大型企业，不单是因为他们有优秀的执行能力，还因为他们选对了正确时间与正确的行业进行竞争。本文旨在为集团与各利润中心经理人如何建立能保证增长的总体发展战略提供参考。 企业增长的生死之战 |
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| 为了探讨大型企业如何面对增长的挑战，我们研究了17个行业中，100间大型美国公司在最近两个商业周期中的表现。 研究的结果为管理层带来如下启示： 第一、 大型企业应该同等重视营业额及盈利增长。 第二、 在哪里竞争与怎样竞争同等重要。 一、重要的营业额增长 我们对102家美国上市公司进行了分析。我们发现，虽然营业额的增长与股东回报之间有正面的关系，但是却有许多例外。公司的营业额增长比整体GDP增长为快的公司，60%的表现比S&P500指数为好。但是，也有20%表现优秀的公司并不注重营业额的增长。实际上，只注重股东回报的公司，其营业额增长只有3%,但其回报表现却与高营业额增长公司一样，同样达到16%。 和预期的一样，股东回报表现好的公司其竞争领域主要集中在营业额增长较慢的行业，例如消费品、工程及建筑、能源类行业。他们有能力实现价值创造的主要要素是好的执行能力、成本控制、明智的业务组合管理-—所有的这些都带来了强劲的盈利增长。其中许多公司出售或退出低利润率的行业，并且收购或进入高利润率的行业。半数股东回报表现好的公司，其盈利增长至少是其营业额增长的两倍，37%的公司都进行过资产剥离调整。 我们延长了时间段，选择了几乎一样的公司进行了研究。我们选了1984-93年及1994-2003年这两次商业周期作为研究阶段。我们追踪这些公司于这两个阶段的表现，并且研究公司的生存与其股东回报率之间的关系。我们发现公司未来的生存和其过往的营业额增长，而非其股东回报，有密切的正向关系。一间营业额增长慢过GDP增长的公司，其被人收购的机会是那些扩张快的公司的五倍。 在前一个商业周期，追求营业额增长的公司，其在下一个周期的股东回报都较佳。那些只追求股东回报，虽然于前一个周期表现好，但在接下来的周期存活的机会仍然较少。 原因是很直接的：大部分84-93年间至追求股东回报的公司都在增长性较慢的行业竞争，例如能源及通讯，都在接下来的周期进行了合并。那些没有被收购的公司继续为营业额及盈利增长而奋斗。除非这些公司进行了很成功的收购计划或将其生意组合改变，他们是不能够单单由减少成本来补偿营业额增长的不足。 那些营业额不增长的公司，最终会影响到股东回报，并且往往会成为被收购的目标。即使是大型的企业，有时也发现他们自己经常在最基本的问题上，即增长或退出间搏斗。 二、在哪里竞争 一间大型的公司如何实现及保持强劲的增长呢？我们发现了下面的定律：好的执行能力是需要的，但是在适合的时间，进行适合的生意几乎是首要必备的条件。 1.顺境的行业 我们选择了四个行业，分别是金融服务、健康护理、高科技及零售业。而样品中，半数为大型公司，但大概90%为1994-2003年间股东回报增长快的公司。在那段时间，整体的经济增长为5%，同时，金融服务的增长为7%、高科技行业的增长到达9%、健康护理行业的增长为7%。而零售行业整体的增长为4.5%，但是我们选取的样品所在的细分市场（例如家居装饰店铺）的增长却较快。 大部分股东增长较快的公司都受惠于其所在的增长性的行业环境，因此70%以上公司，都能成功的通过在其所在行业内发现新的机会而实现惊人的业绩。许多这些公司都集中精力增加产品革新、或并购、或地域性扩张其生意模式或产品等。 通过研究1983-93及1994-2003年两个阶段的大企业的经验，显现出没有“顺境”是很难增长的。 2.抓住顺境 当大企业面对一个增长很慢的市场，并且合并的机会也不是很多的情况下，企业改变增长轨道的机会是很小的。最好的选择是重新调整业务组合、顾客、产品及地域，从而创造一个具有较高增长潜力的组合。 我们的研究发现，那些表现好的公司，都通过退出没有增长前景的行业或进入新的业务来实现转型。这些转型为他们创造了可观的股东价值，并且为公司于下个商业周期里提高营业额及回报提供了一个好的平台。 三、增长或退出 当公司面对逆境时，合并或转型是合理的增长途径。收购合并的技巧及有效的运营技巧对于考虑转型的公司来说是重要的，但是正确的选择在哪里竞争更为重要。公司不单要找出具有吸引力的市场，而且还需要正视自身的能力。是否有足够的能力在新的地域、产品或客户细分市场内建立竞争优势？ 建立与众不同能力的门槛是很高的。一间公司也许相信他们在物流或供应链方面具有这种能力，但是他们是否能够确信其他公司的顾客会因此被吸引呢？例如这些能力能否支持一个较高的价格，或允许公司保持其他竞争者不能到达的营运利润？如果这些问题的答案是否定的，那么就不能提供一个真正的竞争优势。
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