管理视点
 
令资本结构支持战略
在管理资产负债表的时候,财务总监总是会问两个问题:他们应该将多余的现金分派给股东,还是用来再投资?对于新项目是应该发行新债项融资,还是利用股东资金呢?实际上,公司营运及进行策略投资时,都需要利用债务和股本进行融资,但如何实现适合的负债与股权比率,一直是学术界及企业界探讨的课题。有些理论认为,负债可以带来税务上的好处。但最近,许多上市公司开始置疑是否应该利用负债来增加回报。同时,许多公司对于如何处理手上多余的资金都感到困惑。

理论上,通过调整资本结构,增加负债至某个水平,有可能获得更大的税务优惠。又或者通过股份回购,是可以提高每股盈利。但是,有时会发现这些手法产生的结果会和公司的策略不相一致,尤其是当管理层举债太多的时候。例如,在90年代的时候,许多电讯公司都借债来收购3G专营权,而不是采用股东资金或二者混合的方式。当市场下滑的时候,他们发现太多的债务限制了他们的策略发展。

实际上,资本结构的不合理对公司运营及商业策略所产生的潜在破坏,远远大过其所带来的财务及税务方面的潜在好处。实际上,许多公司发现通过有效的运营所带来的价值,远远大过通过聪明的财技所带来的。
——McKinsey on Finance , Mar. 2006

从标准化到本地化

二十多年来,消费者市场的赢家不一而同地追求标准化的战略,主导市场的是诸如沃尔玛、百思买、麦当劳等这样的连锁巨人。这些连锁企业执行同样的店面形式、商品组合、经营及营销策略,并在全球大规模推广这一模式。它们对供应商实行严格的要求,将标准化的理念通过供应链传播到消费品企业中。谨遵成命的供应商自然失去了创新新产品、新服务和革新流程的动力。

一个时代即将结束,我们正经历着一场静悄悄的从标准化到本地化的变革。如今的消费者在种族、年龄、财富、生活方式、家庭结构和价值观等方面都呈现日趋多元化的趋势。

零售商和厂商的成功将转而依靠于建立在规模经济上的对不同市场特征的迎合能力,同质化的经营模式面临众口难调的窘境。小型的零售商和制造企业却由此获得进入市场的机会,它们为社区的居民提供风格各异的商铺、产品线以及差异化的定价、营销、雇工、服务策略。读码器、数据软件、网上交易及无线射频识别系统等技术为零售商及其供应方洞察消费者的偏好和购买行为提供了可能。

这些企业将精确的数据分析和创新的组织结构相结合,在保证对本地市场迅速反应的同时也获得了集中管理的效率。变革带来的好处是战略性的。标准化不鼓励试验,竞争对手极易模仿;本地化则不然,这一策略鼓励因地制宜,对手很难迅速跟进,更别说克隆了。

当然,过度的本地化会削弱品牌,并且增加成本控制的难度,同时导致市场份额缩小。只有调适好时间、地点、策略等不同的要素组合,才能在个中保持平衡。
——Harvard Business Review,2006. 3

塑造独特商业模式

IBM每两年对企业领军人和政府官员做一项调查,旨在找出他们所最为关注的议程。今年的主题是:创新。结果显示,商业模式创新的得分最高,尤其是在那些顶尖的企业。同时,经理人们将同包括竞争对手在内的企业合作视为不可或缺的制胜因素。

IBM行政总裁帕米萨诺认为,全世界的经理人和企业家都面临不断加剧的市场竞争,而战略思考的圣杯就是塑造能为顾客创造价值的独特商业模式。做到这一点,企业就能在行业中赢得难以取代的位置。

经理们关注的焦点在于商业模式上的创新。要走在竞争者的前面就必须让你的产品区别于其它。当然,竞争者在一两年后就会不可避免的复制你的成功模式。但三星的MP3再好,也只是iPod的一个替代选择。只要你的经营方式足够独特,对手的反应便总是滞后的,而且复制也会越来越困难。

对许多企业而言,相比产品上的创新,战略变革往往知易行难,因为组织内部对变化具有惰性。这既需要CEO强势的领导能力,也离不开同组织外部不同群体的协作。

至于在创新商业模式时是否需要同商业伙伴进行合作?IBM的观点很简单:在当前的环境下,要让自己的企业获得有利位置的最佳办法就是培养多层面的协作。对于在173个国家开展业务的IBM来说,内部多元化的员工,彼此之间不同的观点、技术等为创新提供了良好的条件。此外,不同企业之间、企业与政府间、企业与科研机构之间的协作业非常重要。"要不是同索尼、东芝、微软等携手设计生产定制的芯片,基于Power架构的Cell处理器就不会再商业上为公司带来巨大的利润。"帕米萨诺表示。
——《商业周刊》(中文版),2006年4月

海外风险投资纷至沓来
新一轮互联网投资热潮中,纷至沓来的海外风险投资商强调的不是纯粹的高科技,而是科技能否真正服务于巨大的市场。过去的18个月里,一贯以“绝不会开车半小时以上造访被投资公司”为荣的高傲的美国风险投资家们基本都到中国做了实地考察。

最受瞩目的是以保守战略著称的全球著名风险投资公司——红杉资本,该公司去年10月在北京和香港设立了办事处,并先后完成了对奇虎网、亚洲传媒和悠视网的投资。红杉资本是苹果电脑、思科、甲骨文、雅虎和古狗等著名公司的早期投资者,所投资的公司总市值占纳斯达克总市值的10%以上。

“这些公司的共同点是目标清晰、服务于一个巨大的市场,并且产品蕴涵的技术能够真正解决目标客户的需求。”红杉资本中国合伙人说。他相信中国消费者目前对新的技术和服务有着强烈的需求和买单能力。

更早进入中国互联网行业的美国国际数据集团风险投资基金是美国同行的榜样,它用5年时间以120万美元的成本获取了几十倍的回报。而在美国,IDG的风险投资业务只能算得上三流。

像猫扑网、博客网、IT世界网、天极网和天涯论坛等都受到了风险资金的青睐,它们的共同特点是拥有强大的用户市场背景。据统计,2005年中国大陆企业共获得10.57亿美元的创业投资,其中近20%投向互联网公司。除了互联网,半导体芯片和电信通信行业也是风险投资的热点。从高科技的角度看,中国企业在技术上并非最先进,但中国有广阔的市场,这些企业只要能真正服务于市场的需求就是有前景的。
——《福布斯》中文版,2006年4月