企业的使命就是尽可能以较少的资本投入，为股东创造尽可能大的价值，也只有这样，才能使包括员工和其他社会各方面的利益相关者的权益得到真正的保障。但是，如何衡量企业为股东创造的价值，可以采用不同的评价体系，引入西方新的经济利润（Economic Earnings）——经济增加值（Economic Value Added）来判断，值得我们探索和尝试。

一、EVA 是股东定义的利润

EVA（Economic Value Added）中文译为“经济价值增值”，是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得，简言之，就是税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。它是评估企业盈利能力（Profitability）和管理层表现（Performance）的最流行的方法之一。

可以说，EVA是对真正“经济”利润的评价，其最大的特征就是注重资本费用。通常，企业管理层容易将股东权益资本视为无偿使用，当他们收购公司时，基本是以股票交易价值为基础的，不会考虑对现有股东权益的冲淡，或者，当他们投资项目的时候，不会考虑能否收回使用资本的费用，有时甚至连债务的费用也收不回来。他们总是说要“创造股东价值”，但极少谈到何时和怎样开始实施这一步骤，在传统的会计利润条件下，大多数公司都在盈利，但是，许多公司实际上是在损害股东财富，因为公司所得利润是小于全部资本成本的，引入EVA评价体系，使管理人员在运用资本时，必须为资本付费。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换言之，EVA是股东定义的利润。

例如：股东希望得到10%的投资回报率，他们认为只有当他们所分享的税后利润超出10%的资本金的时候，他们才是“赚钱”，在此之前的任何事情，说的严重一些，某种程度上是在毁灭财富。

作为企业来说，特别是国有企业，国家是单一最大股东，企业法人只是代表国家行使管理和经营这部分资本，各个行业的管理者是否做到了实现股东资金保值、增值，必须有一个统一的、公平的标准来衡量。采用EVA评价指标，可以衡量投入资本的机会成本，使管理者不得不权衡所获得的利润与所投入的资本之间的关系，从而更加全面地反映一个企业的经营业绩。

二、EVA是衡量公司业绩较准确的尺度

过去，我们评价一个企业的经营业绩，通常采用传统的会计准则和计算方法，其指标包括总资产收益率、净资产收益率、投资收益率等，这种以建立在会计收益基础上的净利润评价指标为主的评价体系，忽略了对权益资本成本的确认和计量。

从经济学的角度来看，如果一家企业在考核资本的保值增值情况、判断企业经济效益时，根本不考虑股东权益资本的成本，这个企业对资本的使用就会没有任何约束，仅仅靠预算的限制是不够全面的，势必造成投资膨胀和社会资源的浪费，企业的帐面成本就有可能脱离其社会真实资本，企业的盈亏也就没有多少经济价值。

举个例子，如果一家地产公司占用的资产为1000万元，其社会平均回报为10%，而这家公司只能取得8%的资产回报率，从帐面上看，该公司有80万元盈利，而实际上，它应该是亏损20万元。EVA在计算上考虑了企业的权益资本成本，并在利用会计信息时尽量消除会计失真，因此能够更加真实地反映一个企业的经营业绩。

对于两家资本结构不同的公司，依照现行的会计方法，权益资本比例高的企业会产生更多的利润，资本结构的差异成为企业获取利润的一个因素，这显然是不合理的。对于不同行业、不同规模的公司其考核的社会平均回报率也不同的，因此，用所占用资本的回报率来衡量公司的业绩具有一定的公平性。

三、EVA的核心内容

EVA评价体系实质可归纳为4个M,即评价指标（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）和理念体系（Mindset）。

1．评价指标。在计算EVA的过程中，会对传统的会计数字进行调整，如公司的研发支出往往是对未来产品或业务的一种投资，现有的会计准则却要求将它当年一次性计入费用，而采用EVA计算，可将它进行资本化处理，作为可摊销的无形资产，在一定的年期内（如5-10年）分期摊销。因此，对于不同时间段的公司业绩，EVA都能作出较为准确的评价。

2．管理体系。EVA的真正价值，在于公司可以把它作为财务管理体系的基础，密切关注股东财富的创造。可以作为公司制定决策和营运管理的指导，使战略企划、资本分配、并购或出售等公司行为更符合股东利益。从EVA的角度看，提升公司价值的途径有三条：更有效地经营现有的业务和资本，提高经营收入；投资那些预期回报率超出资本成本的项目；出售对别人更有价值的资产，或者通过提高资金使用效率，加快资金流转速度，把资金沉淀从现存营运中解放出来。

3．激励制度。在EVA激励制度下，管理人员为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股东创造更大的财富，管理人员创造的EVA越多，得到的奖励就越多，管理人员也更有动力做长远大计。而不是只注意短期效果，在进行投资时也会重点考虑公司发展的长远利益。

4．理念体系。采用EVA考核制度，使企业所有营运部门都能从同一基点出发，大家会有一个共同的目标，为提升公司的EVA而努力，决策部门和营运部门会自动建立联系，部门之间不信任和不配合的现象会减少，管理人员和普通员工都会从股东的利益出发，去思考，去办事。
四、EVA在公司业绩评价和公司治理中的作用

当管理层要为他们所拥有的资本付相应的费用时，他们往往就会更加精明地使用资本。自从70年代EVA经济价值理论在美国创立以来，全球已有300多家著名大企业相继采用了EVA评价体系来考核公司业绩，如可口可乐、西门子、IBM 、Wal-Mart等，中国也首次引用EVA评价指标对上市公司进行排名，经过这些公司的实践，证明EVA评价指标要比传统的会计收益具有更多的优点：

第一，采用EVA可以更真实地反映企业经营业绩。EVA的最大特点就是考虑资本成本，其数据反映出企业是否有真正的有盈利。投资者所做的每一项投资都是预期它能带来超过其他投向的回报，那些盈利少于资本成本的企业实际上是在减少股东财富。如果企业不能为投资人提供至少高于其机会成本的投资回报，投资者会抽回资金转投其他公司。明白了这一点，企业就可以避免盲目追求利润增长率和企业规模，而是把着眼点放在获取真正财富上来。因此，企业必须赚取足够的利润以弥补投资成本，以此作为衡量当年经营业绩好坏的标准，企业才能进步。

第二，采用EVA有助于管理层作出符合股东利益的决策，避免盲目投资。由于EVA是股东定义的利润，EVA业绩持续增长意味着企业市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，管理层在决策时可以利用EVA指标决定在其各个不同业务部门的资本分配，使资本配置更加合理。对企业经理人来说，他们必须更有效地是使用留存的收益，每使用一笔都是要提取成本费用的。经理人必须想方设法提高资本运营管理能力，比如，提高流动资金的使用率、缩短应收帐款使用期、关闭一些效率低下的部门、把部分业务外判出去等等。当年索尼公司将自己的两个电子产品公司卖掉了，虽然当年资产平衡表不大好看，但公司的EVA却提高了，公司股价也节节上升。

因此，EVA能使企业发挥出四个方面的潜能：提高劳动效率、降低成本支出、减少浪费、节约赋税，增加利润；提高资本运营管理能力，通过对资产的重组，提高了利用效率；不断追求健康的、有经济利润的增长，使管理更科学；优化资本结构、降低资本成本。

第三，采用EVA使企业克服短视行为，更加注重可持续发展。一个企业的是否优秀，要看企业有没有持续发展的能力，正如许多证券大行看中的也是企业持续增长的潜力。EVA不会鼓励企业以牺牲长期利益来夸大短期效果，而是要求经营者着眼于企业的长远发展，鼓励经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的研究和开发、品牌的拓展、人才的培养等，这就杜绝了经营者的短视行为。在EVA的条件下，不管是开创期的费用支出，新品牌的营销和广告支出，还是新产品的开发，其现金支出先是被加到资产负债表上，然后在5-10年内逐渐抵扣收入，这对经营者来说更加公平，使他们敢于在短期内加大这方面的投入来换取持续的发展。

第四，采用EVA奖金计划比实施股票期权来激励员工更好。如果员工能分享他们所创造的财富，他们将创造出更多的财富来分享。EVA奖金计划与其他奖金方式的实质区别在于：它分配的是股东资本的剩余价值，奖金所占EVA的比例是事先设定的，不会因营运计划或经营表现的改变而改变，使经营者也能像股东一样得到报酬，自然，经营者会更合理地制定计划并愿意随环境的变化而改变策略，因为他们不是由于达到或超过预定计划而取得奖金，而是要使计划能达到尽量大的EVA。这样，团队合作往往也会因此而加强。

如果采用股票期权激励方式，经营者很难知道他们的决策或决策的结果会怎样影响到公司的股票，激励的效果会被稀释；另外，即使经营者拥有股权，也无法避免他们用错误的评价指数作决策，因为游戏规则一开始设立就有问题，所以，也有人说，用股票期权作为经营者的激励机制，等于在让他们参加一个他们并不知道如何计分的游戏。
戴尔电脑总裁曾说过：“创造一种企业文化，让每一位员工像主人一样思考和行动，这就要求你将每一位员工的业绩与公司最重要的目标联系起来”。

五、EVA的局限性

任何事物都不可能尽善尽美,EVA也不是完全没有问题。它自身仍存在着一定的局限性：

1．到目前为止，学术界对EVA的实例研究并不多，无法证明EVA在解释股票报酬变化方面能够提供比会计收益更多的增量信息，这就难以证明EVA强于其他指标。

2．计算EVA时要作出的会计调整项目颇多，大大增加了计算的复杂性和难度，妨碍了它的推广使用。而且研究人员认为剩余收益指标能与EVA指标一样解释股票报酬中的相同变化，所以，他们认为计算时的调整不符合成本效益原则。

3．EVA无法解释企业内在的成长性机会。企业的股票价格反映的是市场对企业成长性机会价值的预期，但由于EVA在计算过程中对会计信息进行了调整，有可能阻隔了企业向市场发出的有关未来发展机会的信息，虽然EVA比其他指标更接近企业真正创造的价值，但同时也降低了EVA指标与股票市场的相关性。

(参考资料:
www.wallstraits.com
www. stockbasics.com)