2011年华润集团财务经理人会议上，百余位与会人员潜心笃志、群策群力研讨“5C”的一幕，成为了集团探索价值创造型总部最浓墨重彩的一笔。

对华润医药而言，目前的财务管理转型工作正处于起步阶段，在设置最优资本结构及股权架构梳理、经营性现金创造、系统化资金集中管理、多元化及低成本资金筹集和高效性资产配置等方面均存在一定的优化空间，5C价值型财务管理体系的提出对于华润医药实现财务管理转型乃至管理创新无疑是一场“及时雨”。华润医药将以“资本、资金、资产管理”为抓手，将5C财务管理思路全面贯穿于财务管理体系之中，力图通过三到五年的努力，逐步建立起具有华润医药特色的价值型财务管理体系，同时也为华润医药培养一批优秀的财务管理人才，进一步提升总部价值创造的能力。

重资本，追求股东价值最大化

资本结构既是理论问题，又是实践问题。它不仅指公司长期的资金来源和构成的比例关系，更是一种管理思想，用财务指标将“公司价值最大化”的管理思想表现出来。在设置最优资本结构时，需要综合考虑所在行业的特征、经营波动率、风险偏好、股权及预期资本需求等。例如医药行业属于稳定性行业，经营波动相对小，可以承受较高的杠杆率，从而充分利用债务资本产生的税盾效应，减少税收成本，以实现价值创造。最优资本结构应视为公司的目标资本结构，需定期检讨、动态调整、不断优化，同时，最优资本结构并不是一个简单、孤立的指标，它的应用往往要与公司整体战略结合起来考虑。

华润医药已于2011年上半年在华润集团财务部的指导下开展了资本结构项目工作。对拥有233家下属公司（其中上市公司及其下属公司为125家，非上市公司及其下属公司108家）、权属层级达8级的华润医药而言，设置最优资本结构区间，推进其各个层级法人主体资本结构和股权架构进行系统细化梳理是一项艰巨的任务。目前我们已参考花旗FSG信用评级方法，结合集团对加权平均资本成本的测算，以及华润医药目前境外银行贷款财务限制性条款，初步设计出华润医药合并层面、整体上市集资后总部及下属4家上市公司的最优资本结构，同时，完成了总部及下属BU的股权架构梳理，并初步提出股权优化的设计方案。后续，我们还将充分发挥各平台公司的税盾效应并以税务成本最小化为基本目标，对资本结构非独立的公司进行资本结构管理。

控资金，高度关注自由现金流

公司价值的概念不仅基于已经获得的市场份额和利润数据，还基于与适度风险相匹配的已经获得和可能获得的自由现金流量,它不仅代表着公司实际的、可控制支配的财富，也反映了公司自身持续造血的能力,是公司价值评估的基本依据。

现金创造方面，继续奉行“既要利润，亦要现金”的原则。在采购、库存、销售全价值链上强化经营性现金流的重要性，在不损害竞争力的前提下强调“营运资金占用最优化”。这样才能提高自身造血能力，以内部资金支持未来庞大的资本性开支，避免形成被动的对外部融资的过度依赖。总部目前正在建立与各BU定期沟通检讨营运资本管理政策的沟通机制。

现金管理方面，通过优化现有制度、流程和指引，强化对账户、融资担保权、理财等事项的集中管理，并运用信息化系统进一步提高资金集中管理的效率。早在2009年底，华润医药就已完成三九、东阿、上械的资金管理系统上线工作；2011年3月，双鹤资金系统顺利成功上线，4月启动万东、非上市公司资金平台建设工作，预计年底前可完成上线。

资金筹集方面，通过打通境内外融资渠道，有效降低融资成本。2011年，在集团财务部统一协调下，我们争取了近百亿港元的授信额度，并成功融资51亿港元；同时，通过设计合理的外币结汇方案，近期将结汇10亿港元，实现资金的“南水北调”。

抓资产，优化资产与负债配置

资产配置分为宏观和微观两个层面，宏观层面主要指根据集团行业发展战略将有限的资源配置在各主要业务上，微观层面指SBU资产结构和项目投资。财务将在资本市场视角的引领下，结合发展战略为资源配置提供决策支持。同时，单体企业的资产结构优化也是提升企业价值的必选。

在业务协同配置方面，华润医药已初步实现资产按业务板块的统一配置，将三九连锁有效资产转让至华润万家，将昆山双鹤、新西北双鹤、湖北金马等资产转让至医药流通平台北医股份，将大输液板块的长富金山转让至双鹤药业，归集了双鹤药业持有的北医股份股权，中药板块的天然药事业部下属4家公司转让至华润三九。

在优质资产增持方面，医药正在积极通过股权增持华润东阿、紫竹药业等优良资产，并采取一系列措施对非核心资产进行处置，包括：医药集团持有的深圳中联广深医药公司1.44%股权、双鹤药业转让所持有北京远策药业股权、万东医疗将闲置的平谷喷涂车间资产转让，上械集团的非核心资产也委托给华润投资进行处置。

存量资产负债优化方面，北医股份等流通企业积极利用供应链融资获取低成本资金，同时通过增资方式优化北医股份负债结构，并积极推动北医股份下属公司股权上移以实现流通板块资产管理的统一性。

值得一提的是，在制度建设方面，华润医药制订了《资产管理制度》、《资产评估制度》、《投资管理制度和流程》等，其中投资制度从投资的重要控制指标、立项与可行性研究、评估与审批、项目出资及验资、项目管理、项目后评价与审计等方面进行科学管理和分析，近期将结合《华润集团项目投资财务约束框架》及医药各板块的WACC对投资管理制度进行修订和完善。

财务管理是一项理论和实践并重的工作，需要和华润医药复杂的业务紧密结合。5C财务管理体系的诞生，为华润医药财务管理工作注入了全新的精神力量，我们一定不辜负集团的厚望，以5C财务管理理念为指引，通过商业计划、管理报告等载体将理念落到实地，提升华润医药财务管理水平，为华润医药“十二五”战略目标的实现提供强有力的组织能力保障。